广信科技IPO：产销两旺行业地位彰显，核心技术构筑发展护城河

　　中宏网讯 6月26日，广信科技（湖南广信科技股份有限公司，920037.BJ）在北交所首发上市，开盘价50元/股，较发行价涨幅400.00%。截至10:30，股价突破60元/股，市值突破53亿。作为拥有自主知识产权的特种绝缘纤维材料龙头，广信科技经过近二十年深耕已发展为覆盖全电压等级绝缘材料及成型制品的企业，产品广泛应用于特高压、新能源及军工装备领域，更在能源转型背景下成为优化资源配置与促进新能源消纳的核心引擎。

　　打破垄断、产销两旺、地位彰显

　　如果将特高压输电网看作电力输送的“高速路”，那绝缘纤维材料就是这条高速路上的安全护栏，起到让电流在导线内稳定传输、避免能量损耗或设备损毁的关键作用。由于国内企业缺乏关键的绝缘纤维材料技术，特高压设备的生产难以匹配项目建设需求。甚至在首条特高压工程设备攻关期间，由于绝缘材料技术瓶颈导致变压器试验多次失败，工程进度严重滞后。

　　瞄准这一市场空白，拥有三十余年造纸行业经验的魏冬云成立了广信科技，带领团队对特高压输变电设备所需的纤维绝缘材料展开技术攻关。历经努力，公司于2009年成功打破海外企业在该领域的技术垄断。

　　此后，广信科技不断拓展产品线，从最初的绝缘天然纤维材料，逐步扩展至绝缘合成纤维材料、绝缘复合纤维材料以及绝缘纤维成型制品。应用领域也从变压器，延伸至电机、电容器、新能源汽车电池及军工装备等。

　　发展至今，广信科技的产品已覆盖中低压、高压、特高压和特高压交直流电在内的全电压等级输变电设备配套需求，成为国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一，并与特变电工股份有限公司、山东电工电气集团有限公司、山东泰开变压器有限公司、保定天威保变电气股份有限公司和正泰电气股份有限公司等变压器头部企业建立了长期稳固的合作关系，是其绝缘纤维材料及成型制品的核心供应商。2022—2024年，广信科技绝缘纤维材料产量分别为27914.68吨、36648.80吨、37122.22吨，年复合增长率15.3%；绝缘纤维成型制品产量分别为3012.75吨、4511.96吨、7159.78吨，年复合增长率达54.2%。同期产销率分别为97.10%、99.47%和93.80%，呈现出产销两旺的良好态势。

　　自研核心技术带动盈利水平

　　作为电力传输的“隐形守护者”，绝缘纤维材料具有较高的技术壁垒。广信科技通过自主研发，成功突破了相关技术瓶颈：其薄型绝缘纤维板材技术显著提升了浆料的纯度和密度，大幅提升产品均匀性并改善电气稳定性，该技术经鉴定达到国际先进水平；拥有的厚/超厚绝缘纤维板材关键技术，则依托基于重力沉降、强磁吸附和循环洗涤的多级组合净化系统，有效提升了纤维原料的纯净度，进一步强化了材料的介电性能，该技术被鉴定为国际领先水平。

　　此外，绝缘纤维材料不仅要满足变压器等设备对电气特性的要求，其机械特性也至关重要——撑条、压板等支撑和压紧件的机械强度直接影响绕组的短路强度承受能力，这在大型变压器中尤为关键。针对上述挑战，广信科技自主研发了一系列独特的无胶粘制造技术，从根本上避免了胶粘工艺带来的沿胶层放电击穿风险以及绝缘油浸渍不彻底的问题，在确保产品稳定性和绝缘性的同时，解决了行业痛点。其中，“无胶粘绝缘纸螺杆”“无胶粘L型夹件绝缘件技术”更是达到了国际领先水平。

　　凭借系列核心技术和工艺优势，广信科技已成为国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料（含整体出线装置）生产能力的企业之一，同时也是行业内为数不多的产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料生产商及绝缘方案提供商。

　　核心领先技术直接反映在议价能力和盈利能力上。招股书显示，2022至2024年间，广信科技绝缘纤维材料单价由0.93万元/吨上涨至1.02万元/吨，同期销量由24878.39吨增至37122.22吨；绝缘纤维成型制品单价由2.48万元/吨上涨至2.95万元/吨，同期销量由2925.51吨增至6716.14吨。近三年毛利率分别为18.06%、26.14%、33.50%，呈现阶梯式上升态势。

图片来源：广信科技招股书

　　在盈利质量方面，广信科技2022至2024年，公司净资产收益率分别为4.32%、13.26%、25.51%。同期，经营活动产生的现金流量净额也持续向好，从-3941.19万元显著改善至2876.55万元，并在2024年跃升至9911.01万元。在充足的经营现金流支撑下，其负债水平持续下降。母公司资产负债率从2022年的28.11%降至2024年的13.59%，远低于37.84%的行业均值，显著增强了财务结构的稳健性和安全性。

　　加码研发驱动、开启成长新周期

　　作为国内绝缘纤维材料的领军企业，广信科技长期保持高强度研发投入，致力于突破海外技术垄断。招股书显示，2022年至2024年，公司研发费用分别为1206.81万元、1518.76万元、1547.97万元，三年复合增长率达13.26%。持续的投入带来显著成果，截至2024年12月31日，已拥有有效专利67项（其中发明专利13项），已成长为国内高性能绝缘纤维材料的主要生产商。

　　此次上市，广信科技拟募集资金2亿元，主要用于电气绝缘新材料扩建项目和研发中心建设项目。电气绝缘新材料扩建项目旨在突破产能瓶颈，更好地满足下游市场需求，同时为我国高端绝缘纤维材料的规模化应用提供示范，进而推动国产高端绝缘材料产业发展，加快核心技术自主可控进程，提升国产化市场份额。

　　截至目前，广信科技已布局新能源、特高压、国防军工等方向。根据公司首轮问询回复披露，规划中的研发项目将涵盖绝缘纤维材料在无人机、特高压设备、风力发电装备及高铁等多个前沿领域的应用。展望未来，随着电气设备向着高效化、节能化、环保化、多元化方向演进，广信科技将有望迎来更广阔的成长空间。

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